La desinflación se abortó. Esto no implica que los precios se hayan disparado, ni que lo hagan a corto plazo. Lo que se abortó es la tendencia a que, salvo excepciones puntuales, la inflación sea cada vez menor. En febrero, los precios subieron 2,9%. Desde septiembre pasado, el IPC arranca con el 2 adelante. Los 4 meses previos (de mayo a agosto de 2025) parecen un oasis hoy: todos arrancaron con el 1 adelante.
"La inflación núcleo aceleró de 2,6% a 3,1%. El nivel es similar al de febrero 2025", apuntaron desde Econviews. "Fue un número feo de inflación. Esperábamos una baja, pero no ocurrió y marzo puede ser complicado por estacionalidad y los efectos de la guerra. El panorama se complicó", resumió Miguel Kiguel.
La tenacidad inflacionaria es un dato macroeconómico. La recuperación de los ingresos disponibles se aleja y la tónica cuasi recesiva del consumo se extenderá en el tiempo. También es un dato político. Bajar la inflación era, y sigue siendo, el mandato de Milei. Hasta ahora, la tenacidad de los otros números (el de las encuestas), se debía, en gran parte, a que la inflación había bajado desde la estratósfera del Gobierno de los Fernández a una zona más tolerable y, además, estable.
Es un dato político, también, porque interpela la gestión. Se sabe que marzo vendrá más picante. "Lo que vemos para marzo por ahora sugiere que va a estar arriba de 3%", dijo Martín Rapetti desde Equilibra. ¿Qué hará el Gobierno ante la escalada del IPC? ¿Tocará alguna variable del tablero del control o continuará en modo "siga siga" esperando que el IPC vuelve a la zona de 2%? ¿Y si no pasa?
En febrero, el rubro "vivienda, agua, electricidad, gas y otros combustibles" se disparó 6,7%. Son gastos más bien fijos, donde el margen para recortar es limitado. Después, llegaron alimentos y bebidas no alcohólicas, con 3,3%. Los alimentos ya subieron 8,2% en menos de 60 días. En febrero, el podio lo completó el rubro "bienes y servicios varios", también con 3,3%.
Los servicios subieron 4% y los bienes, 2,3%. Los estacionales tuvieron deflación de 1,3%, la inflación núcleo dio 3,1% y los regulados crecieron 4,3%.
"En términos interanuales, la inflación aceleró 0,7 pp a 33,1% interanual. La inflación general mensual acelera así por 6° mes al hilo y acumula 3 meses consecutivos por encima de 2,8% mensual y 6 por encima de 2,1%. El primer bimestre acumula una inflación de 5,9% cuando en el primer bimestre 2025 había acumulado 4,7%", apuntaron desde el Grupo SBS.
Así la ven desde LCG: "La inflación minorista estabilizada cerca del 3% y la core acelerando muestran que el proceso de desinflación viene siendo más difícil que el anunciado por el gobierno, independientemente de la metodología de cálculo empleada. Por ahora una actividad poco pujante (con un crecimiento pobre y marcadamente desigual entre sectores), la apertura comercial y el tipo de cambio estable vienen actuando como anclas, pero a un costo elevado (y ya con efectos marginales). Con una inercia elevada que deja un piso alto de inflación, en marzo se sumará la usual mayor presión de los estacionales, el ajuste de combustibles por la suba del petróleo y nuevos ajustes de tarifas según el calendario previsto".
Con una perspectiva más larga, agregaron, "seguimos pensando que es difícil que el nivel de inflación converja a tasas por debajo del 1% en el corto plazo tal como proyectó el ministro Luis Caputo esta semana". En línea con las proyecciones del REM y las tasas implícitas en los bonos CER (llega a 1,1% en abril 2027 considerando la brecha entre T30J7 y TZX27), "esperamos niveles todavía en la zona del 2,5% mensual para los próximos meses", dijeron desde LCG y proyectaron que "2026 cerrará con inflación en torno al 27% anual medida a diciembre".
Desde SBS dijeron: "Nuestra estimación de inflación para el 2026 se ubica en la zona de 28-30%. La inflación de este año podrá ser menor o mayor de acuerdo con la dinámica de los factores domésticos tales como el balance entre oferta y demanda de pesos, las expectativas nominales, en especial cambiarias, sino también los factores exógenos vinculados sobre todo a precios de commodities".
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